Στην αντεπίθεση οι τραπεζίτες - Ποντάρουν στο ναυάγιο του PSI+…..

Αν το haircut προχωρήσει, επόμενος στόχος οι προνομιούχες μετοχές και αν δεν επιτευχθεί, οι τράπεζες θα προσφύγουν με κοινές μετοχές ομαδικά στο ΤΧΣ

Ένα σταδιακά κλιμακούμενο σχέδιο με βάση το οποίο οι τράπεζες θα επιχειρήσουν να διαχειριστούν την κρίση χρέους, τις απομειώσεις και τις ανακεφαλαιοιποιήσεις φαίνεται ότι υλοποιούν  οι τραπεζίτες εντός και εκτός Ελλάδος.

Το σχέδιο στηρίζεται σε μια λογική στόχων. Ο πρώτος στόχος είναι να ακυρώσουν το psi+, αν δεν το πετύχουν να θέσουν θέματα που σχετίζονται με τα επιτόκια που θα λάβουν για τα ομόλογα που θα πάρουν μετά το haircut, αν δεν το επιτύχουν να θέσουν θέμα προνομιούχων μετοχών και αν και αυτός ο στόχος δεν επιτευχθεί να προσφύγουν στο ΤΧΣ με κοινές μετοχές ομαδικά και οργανωμένα και συντεταγμένα.
Νέα τροπή φαίνεται ότι λαμβάνουν οι εξελίξεις περί την εμπλοκή των ιδιωτών στην αναδιάταξη του ελληνικού χρέους καθώς με βάση ορισμένες παρασκηνιακές συζητήσεις ισχυροί τραπεζικοί όμιλοι επιχειρούν να οδηγήσουν στο ναυάγιο το σχέδιο για haircut στα ελληνικά ομόλογα.
Οι καθυστερήσεις που έχουν υπάρξει μπορεί επίσημα να αναφέρεται από το IIF ότι σχετίζονται με τεχνικά ζητήματα αλλά γεγονός είναι ότι μεγάλες τράπεζες της Ευρώπης προσπαθούν, να αποφύγουν το PSI+ δηλαδή να αποφύγουν το haircut 50% και τις τεράστιες απομειώσεις.
Το βασικό επιχείρημα είναι πέραν του προφανούς ότι δεν θέλουν να εγγράψουν ζημίες από τα ομόλογα επειδή δάνεισαν την Ελλάδα, ότι αν υπάρξει haircut τότε ο κίνδυνος επί χρόνια τα ευρωπαϊκά κράτη να μην μπορούν να δανεισθούν με λογικά επιτόκια θα έχει αυξηθεί κατακόρυφα.
Υπέρ αυτής της άποψης τάσσονται και πολιτικοί της Ευρώπης, ωστόσο όλη αυτή η επιχειρηματολογία προσκρούει σε ένα σχεδόν ανυπέρβλητο εμπόδιο στην στάση της Γερμανίας που επέβαλλε την συμμετοχή των ιδιωτών και μάλιστα είναι ανυποχώρητη από αυτή την στρατηγική θέση.
Οι τραπεζίτες αν αποτύχει το σχέδιο να ναυαγήσει το plan a δηλαδή να ακυρωθεί το PSI+ θα καταφύγουν στο plan B που αφορά τα ομόλογα που θα εκδοθούν λόγω του PSI.
Με βάση την επιχειρηματολογία αυτή οι τράπεζες δεν θα αποδεχθούν το 4,5% που προτείνει η Ελλάδα αλλά θα ζητήσουν υψηλότερο επιτόκιο.
Αν και το plan b αποτύχει καθώς όλοι αναγνωρίζουν ότι οι αποφάσεις είναι πολιτικές θα στραφούν στο plan c που περιλαμβάνει αυξήσεις κεφαλαίου με προνομιούχες ή κατά το ορθότερο και με προνομιούχες μετοχές.
Αν ειδικά στην Ελλάδα και αυτό το σχέδιο αποτύχει επόμενος στόχος είναι οι κοινές μετοχές αλλά να τεθεί ένα πλαίσιο ώστε να υπάρχουν options ώστε οι βασικοί μέτοχοι να ανακτήσουν τον έλεγχο σε βάθος 2ετίας.
Να σημειωθεί ότι αν υπάρξουν αυξήσεις κεφαλαίου 15-18  δις ευρώ π.χ. οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν το ΤΧΣ ως μέτοχο με ποσοστά από 20% έως 40%.
Με βάση όλες τις ενδείξεις  είναι πολύ πιθανό το ελληνικό τραπεζικό σύστημα να έχει οδηγηθεί στην λύση του ΤΧΣ έως τον Μάρτιο του 2012 δηλαδή τον Μάρτιο του 2012 να έχουν κρατικοποιηθεί οι ελληνικές τράπεζες.
Υπάρχουν τράπεζες στην Ελλάδα που δεν αποκλείουν την κρατικοποίηση αλλά επιζητούν συνολικά και καθολικά οι τράπεζες να προσφύγουν στο ΤΧΣ.
Αν δεν υπάρξει άλλη λύση την έσχατη στιγμή, με δεδομένες τις ζημίες από το haircut και την Blackrock οι ελληνικές τράπεζες θα χρειαστούν τουλάχιστον 15 με 18 δις ευρώ νέα κεφάλαια και με ίδια μέσα είναι σχεδόν αδύνατο να τα βρουν άρα θα καταλήξουν στο ΤΧΣ.

Δυνητικές τιμές αυξήσεων κεφαλαίου  τραπεζών

Τράπεζες	Δυνητικές τιμές αμκ
Εθνική	0,80 ευρώ (πιθανό reverse split
Alpha	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
Eurobank	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
Πειραιώς	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
Κύπρου	1 ευρώ (πιθανό reverse split
Marfin	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
ATE	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
TT	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split
Attica bank	0,30 ευρώ (πιθανό reverse split

Υποσημείωση: Οι τιμές των αμι είναι δυνητικές - Σε παρένθεση πιθανά reverse split που προφανώς θα αλλάξουν τα δεδομένα των τιμών των αμκ

----------------------------------------------------------------------------------------------

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% για ομόλογα λήξης έως το 2035

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut * 50%	Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια με haircut 50%
Εθνική	-5.000 με -5.600	8.800	3.500 -4.500
Alpha	-1.400 με -1.600	4.700	1.000 -1.500
Eurobank	-2.400 με -2.700	4.400	1.700 -2.200
Πειραιώς	-2.500 με -2.800	3.500	1.900 -2.300
Κύπρου	-700   με -800	3.500	500 (1.477 ΕBA)
Μarfin	-700    με -800	3.940	600 (2.116 EBA)
ATE	-2.400  με -2.700	439	1.800 -2200
TT	-1.600 με -1.800	621	1.500 -1.800
Emporiki	-200  με -230	775	750**
Geniki	-230  με -240	221	575**
Attica	-160   με -180	490	140 -250
Proton	-310    με -330	250	30 -30
Σύνολο	-17.600 με -19.800	31.616	13.000 -19.700

*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;

Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου

**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου

Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr